Глава 2
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ОБЗОР

2.3 Финансовые результаты¹³

События 2016

• Финансовые результаты за 2016 год обусловлены увеличением объемов выработки на ГЭС на 16,6 % по сравнению с 2015 годом и существенной оптимизацией операционных затрат
• Рост выручки в 2016 году – 8,2 %
• EBITDA за 2016 год – 100 341 млн рублей (+36,7 %)
• Операционные расходы за 2016 год выросли значительно ниже инфляции – всего на 0,2 % в результате реализации программы сокращения операционных издержек
• Чистая прибыль за 2016 год – 39 751 млн рублей (+46,4 % ). Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль – 66 114 млн рублей (+39,6 %)
• Средневзвешенная прибыль на акцию за 2016 год – 0,1095 рублей (+26,6 %)

По итогам 2016 года Группа РусГидро продемонстрировала высокие финансовые результаты. Они отразили не только рекордный уровень выработки ГЭС – почти на 17 % выше 2015 года, но и последовательные усилия менеджмента, направленные на оптимизацию всех управляемых операционных расходов Группы и реализацию крупных активов, не влияющих на основную деятельность Группы.

2.3.1 Показатели прибыли

Изменение чистой прибыли, млн рублей

Показатель EBITDA в отчетном периоде увеличился на 36,7 % и составил 100 341 млн рублей по сравнению с 73 383 млн рублей за 2015 год. Маржа EBITDA Группы также возросла, составив по итогам отчетного года 24,9 %.

Факторами, оказавшими влияние на увеличение чистой прибыли в 2016 году, стал рост выручки, прочих операционных доходов и государственных субсидий.

Чистая прибыль Группы за 2016 год увеличилась на 46,4 % и составила 39 751 млн рублей по сравнению с 27 159 млн рублей за 2015 год. Рентабельность Группы по чистой прибыли выросла до 9,8 %.

2.3.2 Выручка и расходы¹⁶

Общая выручка Группы за 2016 год увеличилась на 8,2 % по сравнению с 2015 годом с 361 826 млн рублей до 391 322 млн рублей. Основные факторы изменения выручки:

• значительное увеличение объемов выработки электроэнергии по ГЭС ПАО «РусГидро» на фоне повышенного притока воды в ряд крупных водохранилищ;
• увеличение свободных цен на электроэнергию на рынке «на сутки вперед» в первой ценовой зоне;
• индексация регулируемых тарифов на электрическую энергию и мощность для ГЭС ПАО «РусГидро»;
• увеличение цены продажи мощности на КОМ для ГЭС второй ценовой зоны за счет завершения либерализации рынка мощности для ГЭС – с увеличением доли мощности ГЭС, продаваемой по ценам КОМ с 80 до 100 % с 01.05.2016;
• увеличение выручки от реализации электроэнергии по сегменту «Субгруппа «РАО ЭС Востока» за счет роста среднеотпускного тарифа;
• увеличение государственных субсидий на 20,5 % до 17 250 млн рублей за счет компенсации в 4 квартале 2016 года затрат АО «ДГК» на закупку природного газа у консорциума «Сахалин-1» в размере 2 080 млн рублей;
• увеличение выручки от реализации электроэнергии по сегменту «Субгруппа «ЭСК РусГидро» за счет планового повышения тарифов на электрическую энергию, роста электропотребления в регионах присутствия и привлечения новых покупателей;
• увеличение выручки от реализации тепловой энергии, за счет роста среднеотпускного тарифа и роста отпуска тепловой энергии с коллекторов.

млн рублей

выручка в 2016 году

Операционные расходы Группы в отчетном периоде увеличились на 0,2 % и составили 315 705 млн рублей по сравнению с 315 103 млн рублей за 2015 год.

Основные факторы изменения операционных расходов:

• снижение расходов на вознаграждения работников на 1,5 % в связи с продолжающейся оптимизацией численности персонала и систем материального стимулирования работников и высшего менеджмента;
• снижение расходов на покупную электроэнергию и мощность, связанное в основном с выходом крупных потребителей, обслуживаемых ООО «ЭСКБ», на оптовый рынок электроэнергии; снижение расходов на покупную электроэнергию по ПАО «Якутскэнерго» в связи с приданием статуса гарантирующего поставщика АО «Вилюйская ГЭС-3» (ПАО «АК АЛРОСА»); снижением стоимости покупной электроэнергии по ПАО «РусГидро»;
• снижение величины прочих расходов, обусловленное уменьшением убытка от выбытия основных средств, снижением командировочных расходов, а также расходов на социальную сферу;
• снижение расходов на услуги сторонних организаций, обусловленное в основном снижением расходов на услуги субподрядчиков, расходов на консультационные, юридические и информационные услуги, а также ремонт и техническое обслуживание;
• увеличение расходов на распределение электроэнергии в связи с ростом тарифа на услуги по передаче электрической энергии, а также возросшими объемами полезного отпуска электроэнергии потребителям;
• рост амортизации основных средств и нематериальных активов в связи с вводом в эксплуатацию новых объектов основных средств в ПАО «РусГидро», АО «Благовещенская ТЭЦ» и АО «Сулакский ГидроКаскад».

2.3.3 Активы, капитал и обязательства

По состоянию на 31.12.2016 активы Группы увеличились на 45 309 млн рублей до 983 446 млн рублей по сравнению с аналогичным показателем на 31.12.2015. Основные факторы изменения активов:

• увеличение основных средств Группы в связи с реализацией инвестиционной программы;
• увеличение величины денежных эквивалентов с одновременным снижением величины депозитов в составе прочих оборотных активов;
• увеличение стоимости финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи, в связи с ростом котировок;
• уменьшение стоимости внеоборотных активов в связи с завершением сделки по продаже плотин Братской, Усть-Илимской и Иркутской ГЭС.

Обязательства Группы на 31.12.2016 увеличились на 8 296 млн рублей до 332 514 млн рублей по сравнению с аналогичным показателем на 31.12.2015. Увеличение обязательств произошло за счет размещения ПАО «РусГидро» в апреле 2016 года процентных неконвертируемых биржевых облигаций серии БО-ПО4 номинальной стоимостью 15 000 млн рублей, а также за счет увеличения долгосрочных заемных средств Субгруппы «РАО ЭС Востока». В то же время, обязательства сократились в результате выкупа ПАО «РусГидро» облигаций серии 01 и 02 номинальной стоимостью 14 750 млн рублей, а также за счет снижения кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам.

Активы, капитал и обязательства, млн рублей

Стратегические сделки 2016 года

Продажа плотин ГЭС Ангарского каскада

Во исполнение решения Совета директоров ПАО «РусГидро» (протокол от 10.10.2016 N 242) 17.10.2016 заключен договор купли-продажи плотин ГЭС Ангарского каскада между ПАО «РусГидро» и ООО «Тельмамская ГЭС» (100 % дочернее общество АО «ЕвроСибЭнерго»). Государственная регистрация перехода права собственности на плотины ГЭС Ангарского каскада к ООО «Тельмамская ГЭС» осуществлена 15.11.2016. Цена продажи плотин составила 10 950 400 000 рублей с учетом НДС.

Реализация сделки позволила ПАО «РусГидро»:

• получить значительный источник денежных средств,
• улучшить баланс и финансовый результат ПАО «РусГидро» в целях реализации приоритетных задач и исполнения поручений Правительства РФ по увеличению нормы дивидендной доходности,
• максимизировать стоимость бизнеса Группы РусГидро от управления плотинами ГЭС Ангарского каскада по сравнению с арендой плотин.

Рефинансирование задолженности по кредитам и займам компаний Холдинга РАО ЭС Востока

В целях выполнения поручений Президента РФ и Правительства РФ проведена масштабная работа по решению проблемы высокой долговой нагрузки компаний Холдинга РАО ЭС Востока.
Советом директоров ПАО «РусГидро» (протоколы от 23.11.2016 N 244, от 27.12.2016 N 246 и от 27.02.2017 N 248) приняты решения об увеличении уставного капитала Общества, продаже части казначейских акций ПАО «РусГидро», утвержден новый целевой механизм рефинансирования задолженности по кредитам и займам компаний Холдинга РАО ЭС Востока, одобрена сделка беспоставочного форварда на акции ПАО «РусГидро», а также определены условия передачи ПАО «РусГидро» денежных средств в операционные компании Холдинга РАО ЭС Востока.

Данный механизм предусматривает продажу в пользу Банка ВТБ (ПАО) 40 млрд штук дополнительных акций ПАО «РусГидро» и 15 млрд штук казначейских акций Общества с балансов компаний Группы РусГидро – АО «Гидроинвест» и ООО «ЭЗОП», с одновременным заключением с Банком ВТБ (ПАО) беспоставочного форвардного контракта на акции Общества сроком на 5 лет.

Общий объем средств для рефинансирования задолженности по кредитам и займам компаний Холдинга РАО ЭС Востока, полученных от продажи акций Общества, составляет 55 млрд руб.
Банком России 07.12.2016 осуществлена государственная регистрация дополнительного выпуска акций ПАО «РусГидро».

7 марта 2017 года юридически-обязывающая документация по сделке с Банком ВТБ (ПАО) была подписана. Денежные средства от продажи акций ПАО «РусГидро» в пользу Банка ВТБ (ПАО) в размере 55 млрд рублей получены и в полном объеме направлены на погашение текущей задолженности операционных компаний РАО ЭС Востока.

Анализ структуры и изменения долга. Кредитные рейтинги

Объем задолженности Группы РусГидро по заемным средствам за 2016 год увеличился незначительно: на 2 410 млн рублей (1,2 %), при этом доля краткосрочной части заемных средств на 31.12.2016 снизилась до 20,9 % (и составила 41 757 млн рублей). Объем чистой задолженности Группы (разница между общей суммой задолженности по краткосрочным и долгосрочным заемным средствам и общей суммой денежных средств и эквивалентов) на 31.12.2016 составил 132 449 млн рублей (снижение за 2016 год составило 16 919 млн рублей). Учитывая значительный рост операционной прибыли Группы за 2016 год, уровень долговой нагрузки Группы РусГидро (с учетом объема поручительства ПАО «РусГидро» за обязательства ПАО «Богучанская ГЭС») снизился: показатель «Финансовый долг/EBITDA» опустился до значения 2,3 на 31.12.2016 против 3,1 на 31.12.2015, что подтверждает укрепление устойчивого финансового положения Группы.

Более 90 % консолидированного финансового долга Группы РусГидро (с учетом поручительства за обязательства ПАО «Богучанская ГЭС» по кредиту ГК «Внешэкономбанк») на 31.12.2016 номинировано в российских рублях, что обуславливает незначительность валютного риска для Группы в части финансовой задолженности. При этом более 32 % от общего объема ссудной задолженности составляют обязательства перед крупными российскими банками с государственным участием. На 31.12.2016 доступный остаток выборки по действующим кредитным соглашениям компаний Группы составил более 97 353 млн рублей, что значительно превышает потребности в краткосрочном рефинансировании долга и существенно снижает финансовые риски.

С учетом незначительного увеличения финансового долга по итогам 2016 года величина уплаченных Группой процентов по заемным средствам выросла на 773 млн рублей (+4 %), составив 20 271 млн рублей.

Долгосрочный долг Группы за 2016 год увеличился на 22 867 млн рублей (16,9 %) до 158 046 млн рублей, главным образом, за счет привлечения долгосрочных заимствований на финансирование инвестиционной деятельности Группы и рефинансирование задолженности подлежащей погашению. В структуре долгосрочного долга на  31.12.2016 67,1 % пришлось на долю кредитов и займов, 31,8 % – на размещенные Группой рублевые облигации и 1,1 % – на прочие долгосрочные заемные источники финансирования.

Краткосрочный долг Группы на 31.12.2016 составил 41 757 млн рублей. Снижение краткосрочного долга на 20 457 млн рублей обусловлено, главным образом, рефинансированием краткосрочных заимствований за счет привлечения долгосрочных кредитов с более комфортным графиком погашения. В результате задолженность по краткосрочной части долгосрочных кредитов составляет 61,7 % краткосрочного долга Группы РусГидро, включая размещенные облигации ПАО «РусГидро» (серия 09) в размере 10 млрд рублей, 34,8 % формируют краткосрочные кредиты и 3,5 % – прочие краткосрочные заимствования.

Кредитные рейтинги (по состоянию на 31.12.2016)

* 06.02.2017 по итогам системного решения Fitch Ratings рейтинг отозван.
** 18.03.2016 по итогам системного решения Moody’s рейтинг отозван.

2.3.4. Движение денежных средств

Чистый денежный поток от операционной деятельности Группы в 2016 году увеличился на 1 573 млн рублей (2 %) до 71 373 млн рублей.

Чистый отток средств на финансирование инвестиционной деятельности, напротив, уменьшился на 23 463 млн рублей (48 %), составив 24 918 млн рублей. В течение 2016 года Группа вела работу по реализации крупной инвестпрограммы, увеличив финансирование капитальных расходов на 8 813 млн рублей (10 %) до 101 835 млн рублей.

По финансовой деятельности Группой в отчетном периоде зафиксирован чистый отток денежных средств в размере 26 837 млн рублей на фоне увеличения величины погашенных заимствований по сравнению с предыдущим годом и увеличением суммы выплаченных дивидендов акционерам ПАО «РусГидро».

Несмотря на ухудшение макроэкономических условий, Группа в 2016 году избежала значительных курсовых убытков из-за значительной доли рублевых займов в общей структуре долга. Вместе с тем, отрицательные курсовые разницы по остаткам денежных средств Группы в 2016 году составили 289 млн рублей, против положительных курсовых разниц прошлого года в размере 796 млн рублей.

На этом фоне Группа по итогам года увеличила размер денежных средств до 67 354 млн рублей, что на 19 329 млн рублей (40 %) больше значения на начало года.

Движение денежных средств, млн рублей